A股再遭重创触及阶段新低 央行降准改善市场预期 - 顺雅|东南大宗商品交易中心
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震荡会很大

发布时间:2018-06-22 20:52

  四季彩登陆网址贸易战、经济保护、地缘政治、大国对垒……波谲云诡的背景下,中国版原油期货明日强势上市!产业、投研、机构9位资深大咖集结在此,助你抢夺原油上市初期投资先机和“话语权”!

  第一,全球市场现状供需面,通过价差来看。首先就是看各区基准原油的月差变化。WTI,BRENT,DUBAI三大基准原油月差1-3行的,都是趋向弱势的。和油价的走势看,是一个逆逻辑。油价走强,而月差不强了;油价震荡了,你说技术突破,这里就是有个疑问了,是真突破么?

  第二,看看跨区套利的变化。WTI/BRENT价差从年初的弱势中修复拉回了-4以上。BRENT/DUBAI价差持续走高到3.5水平(远期掉期EFS已经盘整)。这意味着,第一轮东向套利可以结束了。我个人的逻辑推演就是,接下来美国的原油库存要涨,而不是说亚太会缺油。

  自去年哈维飓风之后,美国原油出口量激增,峰值超过200万桶/日,大西洋海盆市场仅能消化70万桶/日左右,其余部分必然东向套利流入亚太市场。美国原油的东向套利无疑影响了东区市场的平衡,东区近期的DUBAI现货出现贴水行情。因此,很可能还有消失的套利原油要在未来一段时间涌现。

  第三,其实不是特别重要的,就是所谓的裂解价差,以及炼油毛利。大家看炼油毛利,美国炼厂一般了,欧洲其次,亚洲反而是最好的。为啥?因为亚洲的原油DUBAI便宜,WTI其实对美国炼厂走贵了。这就说明,需求的强驱动并不存在,供给能力很足。柴油的走势大家可以看看(美国取暖油)

  特朗普贸易战,也是一种利空。从基本面看是双弱,但是,加息带来的金融冲击似乎使的短期市场对基本面关注不大。

  其一,中国的原油占比太多。如果有1000—3000万吨就更好了,那么这个原油期货就算成功了。

  其二,相关的国内油种太少。其实完全可以取一篮子的原油品种,布伦特现在都是这样干的。

  其三,比照库欣的交割库来看,还是偏小。库欣可是7000万桶的库容,目前上期所公布的交割库容为4000万桶,实际启用不到2200万桶。

  其五,三桶油的宣贯不够,后续如何定位不明确。到底三桶油会不会参与、要不要参与呢?

  其六,其实对于我们实体企业来说,最希望看到的,是原油期货跟成品油期货能够同步上市,这样的话,企业就能够在两头锁定价格,即能够锁定加工利润,这对我们来说,是最好的。但最终配套的成品油期货没有上来,这点还是比较遗憾的,估计后续肯定要上马汽油、柴油期货品种。

  其实,原油期货很简单,交易量足够大,并且手里存货还多,那么定价权就是自然而然的事情了。

  而基于以上存在的问题,对于原油期货来讲,首先,交割具体品质问题是要解决的。就像巴士拉原油的分类就有很多,巴士拉轻、巴士拉重如何界定?更别说一些炼厂关心的指标如何界定了。

  其次,货物的损耗问题,按照离岸计量还是到岸计量或者别的方式呢?两者是有区别的。

  最后,初期注定是套利盘为主,震荡会很大,这里我给出一些操作上的建议,但投资有风险,仅供参考。

  一是把握初期的机会,对于具体的操盘手来说,初期震荡大的时期,机会是很多的;二是从研究交割细则上做文章,每次上期所公布的原油期货资料,都是有含义的,解读清楚,就能早他人一步占领先机;三是做好上期所原油期货与其他区域原油期货的套利交易,光是几个原油油种的贴水就有很大的套利空间;四是紧盯美国、中国、中东原油产量,这块对于原油期货影响较大。

  过去几年,由于世界石油市场出现新世纪以来最严重的供应过剩,尽管地缘政治风险事件频发,但造成的供应中断量相对较小,不足以撼动石油市场的供应过剩局面,因此对国际油价的影响也相对较小。2017年以来,全球地缘政治风险陡增,随着市场基本面收紧,地缘政治风险溢价再度显现。

  伊朗风险来自美国,特朗普反复重提取消伊核协议,如果特朗普敢打贸易战,那么也不能小视恢复对伊朗制裁的可能性;伊拉克为中央政府与北部库尔德自治区之间的冲突;尼日利亚与利比亚目前局势暂稳,但国内武装冲突仍有频发风险;委内瑞拉风险亦来自于美国制裁。

  若地缘冲突齐发,可中断供应达百万桶以。

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