A股再遭重创触及阶段新低 央行降准改善市场预期 - 顺雅|东南大宗商品交易中心
您的位置:主页 > 财经资讯 > 今日头条 >

海银财富:风景依旧好且行且珍惜——201

发布时间:2017-11-28 15:36

  四季彩登陆网址美联储持续收紧,主要基于经济基本面较为稳健。劳动力市场不断改善,年内通胀下滑有临时性因素的影响。考虑到多数经济数据向好,美联储在2017年10月缩表的基础上,2017年12月会议进行第三次加息。2018年依然有3-4次的加息概率。根据联储最新议息决议的点阵图的变化,维持 2018 年底加息三次的指引不变。但美联储在再次下调联邦基准利率长期均衡值的预测至2.8%(所谓长期是指 2020 年后)。联邦基准利率将在 2019 年底上升至 2.7%-2.8%,即此轮加息周期可能到 2019 年底结束。

  虽然2017年美国基本面较强,但是美元指数一路下行。美元汇率从来不是一个独立定价的过程,是多种货币之间的相对价值。预测美元汇率走势,不能只从美国的基本面和美联储本身的政策或者利率结构出发,还要结合欧元区货币政策来理解。

  2016年,美国率先其他发达国家经济复苏,开始加息周期,而欧洲和日本依然经济疲软,仍在加大宽松力度。然后2017年欧元区经济恢复正常,欧央行慢慢退出零利率政策。三季度欧洲央行议息会议给出年底削减QE的前瞻指引并于1月执行削减计划所以。与此同时,美国复苏和特兰普政策推进有所低于预期,而此时欧洲经济基本面则开始上行。所以,欧美在基本面和货币政策上由从前2016年的分化转向2017年的趋同,是此轮美元指数下行的主要原因之一。然而,这种局势在2018年将会翻转。2018年欧洲由于宽松政策减量和低基数效应不在,经济超预期增长可能性偏小。欧美两国的超预期差2018年会大幅缩小,甚至反超,经济超预期指数差目前来看已经为负。

  随着2017年年中除奥巴马医改失败、边境税被搁置,特朗普新政屡屡受挫,“特朗普交易”退潮,市场对低预期反应较大,美元指数一路下行。然而,为了赢得中期选举以及共和党目前在议会的既得优势,特朗普有动力也有能力在2018年兑现大部份竞选承诺,特朗普行情或将强势回归。

  税改是特朗普经济改革的重要议题。由于参议院提出的税改法案与众议院版本存在较多分歧、且参议院版法案还加入了废除奥巴马医保核心条款的内容,市场担心这可能会加大最终的通过难度。但随着参众两院全体投票通过了各自版本法案,市场还是普遍受到提振。特朗普在17年底已经签署了税改法案,在2018年年初立即生效。对经济的提振在会在2018年一季度后开始显现。美元指数上行空间相对大。

  本轮全球经济复苏可以理解为宽松金融环境与价格修复下的周期回升。并且存在产能周期,房地产周期和金融周期的叠加的现象。周期叠加决定经济表现。预期未来利率回升、通胀回升的幅度仍然会小于企业收入与盈利的增长,前者被后者所消化。另外,从PMI等经济景气先行指标看,全球经济复苏在2018年仍有韧性,短期内陷入明显衰退的可能性不高,所以2018年我们预判欧美经济会继续复苏势头,处于经济周期的扩张阶段,增长仍然有韧性。

  但是从长期看(2019年后),经济趋势性(trend)上行条件尚不具备。拿美国举例,没有新的主导产业出现,带来持续性的新设备的大规模投资;去杠杆不彻底限制了信用扩张的能力。拿欧洲举例,欧洲此经济增长主要是周期性扩张和欧央行激进且持续的货币宽松政策为因。虽然欧央行在2012年2013年有过不太成功的货币紧缩政策,导致欧洲经济一直深陷泥潭,所以ECB对退出量化宽松非常谨慎。但是ECB从边际上由鸽转鹰的态势已经定局,货币政策对欧洲经济刺激的边际效用减弱。

  从另外一个层面,自第二次世界大战以来,美国从来没有出现过,在三月移动平均线的失业率上升了三分之一个百分点(0.3%)以后,经济衰退没有再次到来过的情况。当下美国失业率为4.1%,预计2018年继续逐步下降到3.5%,2019年则会触底反弹。随后经济周期性衰退到来的概率较大。

  美股自2012年来经历了五年的长。

Copyright All Rights Reserved 福建四季彩平台商贸有限公司 版权所有 复制必究.闽ICP备14018999号-1|网站地图

投资有风险 入市需谨慎
关闭
400-822-8930 工作日:8:00-18:00
周六日:9:00-18:00
软件下载中心