A股再遭重创触及阶段新低 央行降准改善市场预期 - 顺雅|东南大宗商品交易中心
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价格又迅速回落到了15000

发布时间:2018-08-08 03:19

  1. 供给侧改革的力度和效果已经在煤炭、运输、钢铁等行业显现,因此我们也认为在电解铝上同样会发生。除了国内自己的供给侧改革,全球范围的供需平衡也在建立。之前嘉能可关闭了部分锌的产能,印尼镍产量也不及预期,因此今年总体格局还是易涨难跌的逻辑。

  2. 我们面临另一些宏观的不确定性因素,使得有色金属的上涨变得不确定,变得脆弱。首先就是19大之后,我们一改以往GDP的考核制度,使得未来对于需求端的发展变得极不确定;第二,就是美联储的加息预期;还有一个因素,是短期内证券市场对周期类股票的表现。

  3. 由于目前有色金属价格处于相对合理位置,宏观面上面临风险,因此未来比较难以看到整体趋势性的行情。市场可能会借着短期政策信号、产业调整的情况、冶炼厂的利润等来进行短期的炒作。

  过去一个月有色金属的价格发展形成了分化,锌铜还是在高位徘徊,铝和镍则出现了较大的回调。

  首先来说一下有色金属宏观大的逻辑。我们知道中国的有色金属实际上已经占据了全球的半壁江山。拿铝来说,我们的总产能也好总需求也好,都超过了全世界总量的一半以上。随之而来的是各种各样的贸易摩擦,在铝、钢铁等领域尤为突出。

  说穿了,就是我们建了太多冶炼厂,规模效应很突出,技术也很好,竞争很残酷,把价格打到很低,结果把全球其他地区的产能都打死了。然后我们大量出口,国际上面临反倾销压力,国内也面临供大于求,冶炼厂债务水平过高的压力。

  因此我们在许多行业开展了主动的供给侧改革,未来中国一定会从一个金属原材料出口国变为进口国。很多品种的国内外比价也会随之发生不可逆的变化。

  供给侧改革的力度和效果已经在煤炭、运输、钢铁等行业显现,因此我们也认为在电解铝上同样会发生。

  除了国内自己的供给侧改革,全球范围的供需平衡也在建立。之前嘉能可关闭了部分锌的产能,印尼镍产量也不及预期,因此今年总体格局还是易涨难跌的逻辑。在供需发生反转之前,大的格局还是易涨难跌的。

  但是,我们面临另一些宏观的不确定性因素,使得有色金属的上涨变得不确定,变得脆弱。

  首先就是19大之后,我们一改以往GDP的考核制度,使得未来对于需求端的发展变得极不确定。在这样的背景下,电力投资、基础设施投资都会放缓。

  第二,就是美联储的加息预期。目前不论是美国还是欧洲,都逐步向收缩性的货币政策过渡。中国也随之采取了提高实际利率的措施,债市已经体现出来,这个对于未来的流动性是一种考验。目前美股、各国的地产价格都已经处于高位,美联储持续性的加息,会否导致不可预测的后果?

  还有一个因素,是短期内证券市场对周期类股票的表现。之前很多商品的上涨炒作,商品是一块,权益也是一块。目前周期类股票出现了大幅回调,铝的股票都跌回了启动之前。后面需要关注这些股票的反弹行情。

  以上是对于有色商品的总体回顾,由于价格处于相对合理位置,宏观面上面临风险,因此未来比较难以看到整体趋势性的行情。市场可能会借着短期政策信号、产业调整的情况、冶炼厂的利润等来进行短期的炒作。

  关于电解铝,很大程度上是围绕供给侧改革来做文章的。电解铝产业实际上在15年底16年初的时候发生了实质性的转变,价格跌破10000,由市场这只无形的手来完成了部分优胜劣汰,当时我们可以看到很多的铝产能自己就关闭了,之后价格修复到13000的区间。

  之后有形的手来了,就是供给侧改革。这个概念从一开始不被认可,到被市场充分认可,铝价也出现了快速的上涨。资金和情绪是放大器,价格一度冲到17000。但是当大家意识到一些地区的产能并未如期关闭之后,价格又迅速回落到了15000。

  这中间充满了博弈,因为明年的需求一定是增速放缓的,如果供给侧改革迟迟不落地,那么铝价很可能长时间没有行情。

  我个人认为,短期内电解铝的期货和股票虽然利空情绪已经基本释放,大跌不太可能,但要马上上涨也难,短期内很可能是筑底或者小幅反弹。即使基本面或者消息面有所好转,市场被浇灭的热情也需要很长时间去修复。

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